同仁堂调研纪要

同仁堂科技此次提价还是基于同仁堂品牌认同度更高一些的考虑,客户群还是认同同仁堂的产品。提价后与东阿阿胶(000423.CH/人民币38.27,买入)生产的阿胶产品出厂价差距进一步减小,据估计在100元之内。这部分对于同仁堂来说是增量,公司也无意与东阿展开全面竞争。

公司文化底蕴丰厚,品牌优势突出,产品资源丰富,激励政策到位。既有的文化品牌与产品品牌相对脱节,品牌难于转化为产品销售增量的局面正在逐渐缓解。公司工业部分一线品种增速稳定,二、三线产品持续快速成长,我们预计未来1-2年内公司对于二线品种市场培育的效果会逐步显现,来扭转公司销售额在5,000万-1亿的品种较少的状态,形成产品线年安宫牛黄丸终端销量恢复、同仁堂阿胶产能放量都将成为看点。公司商业部分质地良好,终端零售药店拥有较强的扩张能力,盈利能力优于行业平均水平。我们认为随着营销的日益优化以及产能扩张的兑现,公司潜力将逐步释放。我们看好公司的品牌价值以及长期持续成长的确定性,建议投资者积极关注。

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